Podľa údajov o zásobách hliníka zverejnených Londýnskou burzou kovov (LME) a Šanghajskou burzou s termínovanými obchodmi (SHFE) klesli 21. marca zásoby hliníka na LME na 483 925 ton, čo je nové minimum od mája 2024. Na druhej strane, zásoby hliníka na Šanghajskej burze s termínovanými obchodmi (SHFE) klesli týždenne o 6,95 % na 233 240 ton, čo ukazuje diferenciačný vzorec „napäté zvonku a uvoľnené zvnútra“. Tieto údaje sú v ostrom kontraste so silným výkonom cien hliníka na LME, ktoré sa stabilizovali na 2 300 USD/tona a hlavnými kontraktmi na hliník v Šanghaji, ktoré v ten istý deň vzrástli o 20 800 juanov/tona, čo odráža komplexnú hru globálnej...hliníkársky priemyselreťazec v podmienkach reštrukturalizácie ponuky a dopytu a geopolitickej konkurencie.
Desaťmesačné minimum zásob hliníka na LME je v podstate výsledkom rezonancie medzi rusko-ukrajinským konfliktom a exportnou politikou Indonézie. Po strate európskeho trhu v dôsledku sankcií Rusal presunul svoj export do Ázie. Zákaz vývozu bauxitu, ktorý Indonézia zaviedla v roku 2025, však viedol k sprísneniu globálnych dodávok oxidu hlinitého, čo nepriamo zvýšilo náklady na zásoby hliníka na LME. Údaje ukazujú, že v januári a februári 2025 sa indonézsky vývoz bauxitu medziročne znížil o 32 %, zatiaľ čo ceny austrálskeho oxidu hlinitého medziročne vzrástli o 18 % na 3 200 USD/tona, čo ďalej znížilo ziskové marže zámorských hutí. Na strane dopytu európski výrobcovia automobilov urýchlili presun výrobných liniek do Číny, aby sa vyhli colným rizikám, čo viedlo k medziročnému nárastu dovozu elektrolytického hliníka do Číny o 210 % (pričom dovoz dosiahol v januári a februári 610 000 ton). Táto „internalizácia externého dopytu“ robí zo zásob LME citlivý ukazovateľ odrážajúci medzinárodné rozpory medzi ponukou a dopytom.
Oživenie domácich zásob hliníka v Šanghaji úzko súvisí s cyklom uvoľňovania výrobnej kapacity a úpravou politických očakávaní. Pokles produkcie (približne 500 000 ton) spôsobený nedostatkom vodnej energie v provinciách Yunnan, Sichuan a ďalších oblastiach sa ešte úplne nedosiahol, zatiaľ čo novo pridaná výrobná kapacita (600 000 ton) v nízkonákladových oblastiach, ako je Vnútorné Mongolsko a Sin-ťiang, vstúpila do výrobného obdobia. Domáca prevádzková kapacita elektrolytického hliníka sa vyšplhala na 42 miliónov ton, čím dosiahla historické maximum. Hoci domáca spotreba hliníka sa v januári a februári medziročne zvýšila o 2,3 %, slabý reťazec nehnuteľností (s medziročným poklesom dokončenej plochy komerčných bytov o 10 %) a pokles vývozu domácich spotrebičov (medziročný pokles o 8 %) v januári a februári viedli k výraznému nahromadeniu zásob. Za zmienku stojí, že tempo rastu domácich investícií do infraštruktúry v marci prekonalo očakávania (+12,5 % medziročne v januári a februári) a skoré zásobovanie niektorých infraštruktúrnych projektov podporilo 15 % medzimesačný nárast objednávok hliníkových profilov, čo vysvetľuje odolnosť krátkodobého oživenia zásob hliníka v Šanghaji.
Z hľadiska nákladov zostáva celková cenová ponuka domáceho elektrolytického hliníka stabilná na úrovni 16 500 juanov/tona, pričom ceny predpálených anód sa udržiavajú na úrovni 4 300 juanov/tona a ceny oxidu hlinitého mierne klesajú na 2 600 juanov/tona. Pokiaľ ide o náklady na elektrinu, elektrárne Vnútorného Mongolska znížili ceny elektriny prostredníctvom prémií za zelenú elektrinu, čím ušetrili viac ako 200 juanov na tonu elektriny z hliníka. Nedostatok vodnej energie v Yunnane však viedol k 10 % nárastu cien elektriny pre miestne hliníkárske podniky, čo zhoršilo regionálnu diferenciáciu kapacity v dôsledku rozdielov v nákladoch.
Pokiaľ ide o finančné atribúty, po marcovom zasadnutí Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách, ktoré vyšlo na holubičom signále, klesol index amerického dolára na 104,5, čo poskytlo podporu cenám hliníka na LME, ale posilnenie kurzu čínskeho juanu (index CFETS vzrástol na 105,3) potlačilo potenciál, že šanghajský hliníkový priemysel bude nasledovať tento príklad.
Technicky vzaté, 20 800 juanov/tona je dôležitou úrovňou odporu pre spoločnosť Shanghai Aluminum. Ak sa jej podarí efektívne prekonať, môže to mať dopad na 21 000 juanov/tona. Naopak, ak sa predaj nehnuteľností neoživí, tlak na pokles sa výrazne zvýši.
Čas uverejnenia: 25. marca 2025