Súčasnýhliníkársky priemyselvstúpila do nového vzorca „rigidity ponuky + odolnosti dopytu“ a rast cien je podporovaný solídnymi fundamentmi. Morgan Stanley predpovedá, že ceny hliníka dosiahnu v druhom štvrťroku 2026 3 250 USD/tona, pričom základná logika sa točí okolo dvojitých výhod rozdielu medzi ponukou a dopytom a makroekonomického prostredia.
Strana ponuky: Rozšírenie kapacít je obmedzené, elasticita naďalej klesá
Čínska kapacita výroby elektrolytického hliníka dosiahla strop 45 miliónov ton s prevádzkovou kapacitou 43,897 milióna ton do roku 2025 a mierou využitia 97,55 %, čo je takmer plná kapacita, pričom pribudlo len približne 1 milión ton nového priestoru.
Rast zámorských výrobných kapacít je slabý, s priemernou ročnou mierou rastu iba 1,5 % od roku 2025 do roku 2027. Európa naďalej znižuje produkciu kvôli vysokým cenám elektriny, zatiaľ čo Severná Amerika je obmedzená v expanzii kvôli konkurencii v oblasti dátových centier umelej inteligencie. Len Indonézia a Blízky východ zaznamenali malý nárast, ale sú obmedzené infraštruktúrou.
Zelená transformácia a rastúce náklady na elektrinu posunuli prahovú hodnotu odvetvia, čím sa zvýšil podiel zelenej elektriny v Číne a zaviedli uhlíkové tarify v Európskej únii, čím sa ďalej zmenšil životný priestor pre vysokonákladové výrobné kapacity.
Dopyt: Rozvíjajúce sa oblasti explodujú, celkový objem stabilne rastie
Priemerná ročná miera rastu globálneho dopytu po hliníku je 2 % – 3 % a očakáva sa, že do roku 2026 dosiahne 770 – 78 miliónov ton. Hlavnými hnacími silami sa stali rozvíjajúce sa oblasti, ako sú vozidlá s novou energiou, fotovoltaické skladovanie energie a dátové centrá s umelou inteligenciou.
Zvýšenie miery penetrácie vozidiel na nové zdroje energie viedlo k rastu spotreby hliníka na vozidlo (o viac ako 30 % vyššej ako u vozidiel na palivo) a medziročný nárast inštalovanej kapacity fotovoltaiky o viac ako 20 % podporil dopyt po hliníku. Dopyt v oblasti energetických zariadení a obalov tento trend neustále nasledoval.
Podiel priameho legovania hliníka vodou sa zvýšil na viac ako 90 %, čo znížilo ponuku hliníkových ingotov na sklade a zhoršilo napätú situáciu na trhu.
Makro a trhové signály: viacero pozitívnych rezonancií
Očakávanie globálneho zníženia úrokových sadzieb je jasné a vzhľadom na trend oslabovania amerického dolára majú ceny hliníka denominované v amerických dolároch prirodzenú podporu pre rast.
Dopyt investorov po fyzických aktívach rastie a neželezné kovy ako voľba pre boj proti inflácii a diverzifikovanú alokáciu aktív priťahujú prílev kapitálu.
Pomer cien medi a hliníka je na vrchole nedávneho rozpätia a stáva sa dôležitým signálnym ukazovateľom pre následný rast cien hliníka.
Budúce trendy v odvetví: Zvýraznenie štrukturálnych príležitostí
Rozdiel medzi ponukou a dopytom sa postupne zväčšuje a Morgan Stanley predpovedá, že nedostatok ponuky sa prejaví od roku 2026, pričom globálne zásoby budú na historicky nízkych úrovniach, čo ďalej zvýši elasticitu cenovej volatility.
Regionálna diferenciácia sa zintenzívňuje, rozdiel medzi ponukou a dopytom v Číne sa rok čo rok zväčšuje a závislosť od dovozu sa zvyšuje, čím vzniká obchodný tok „zahraničné prebytočné hliníkové ingoty → Čína“.
Zisky odvetvia sa sústreďujú vo popredných podnikoch so zelenými energetickými zdrojmi a výhodami v nákladoch na energiu, zatiaľ čo výrobná kapacita sa presúva do nízkonákladových regiónov, ako je Indonézia a Blízky východ, ale pokrok je pomalší, ako sa očakávalo.
Čas uverejnenia: 19. decembra 2025